viernes, 8 de enero de 2016

¿Cual es la composición óptima de nuestra cartera de inversión?

En entradas anteriores he comentado sobre la importancia de la diversificación y de usar fondos indexados. Pero tarde o temprano todo inversor debe decidir sobre los fondos en concreto que va a usar, y en que proporción.

El riesgo divisa

Según la filosofía de inversión Bogleheads, que personalmente intento seguir, la simplicidad de una cartera de tres fondos es la mejor opción. Sin embargo, esta filosofía se origina en EE.UU y está pensada para inversores americanos.


La filosofía Bogleheads recomienda invertir de manera muy diversificada y ponderando por capital de la empresa, es decir, a mayor valor de la empresa en bolsa, más acciones compraremos. La mayoría de fondos de inversión indexados siguen este patrón, aunque muchos se limitan a empresas de ciertos sectores, países, tamaños, etcétera.

Para un inversor americano, comprar un índice que aglutine las mayores empresas del mundo ponderadas le supone un riesgo de divisa muy bajo. Esto es debido a que las mayores empresas del mundo cotizan en EE.UU. en dólares americanos. Esto implica que si el dólar cae, el inversor americano verá que en su día a día tendrá problemas para comprar productos importados, pero no verá grandes fluctuaciones en el valor de sus inversiones. El dólar bajaría, pero el nivel de vida en América también, de manera más o menos proporcional.

Sin embargo, para los inversores internacionales comprar un índice mundial nos supone un alto riesgo de divisa. De repente pasaríamos a tener la mitad de nuestro dinero en dólares, con el peligro que esto implica en caso de guerra o desastre económico. Esto para un inversor internacional implicaría que de repente sus inversiones valen menos, aunque por contra su nivel de vida no disminuiría.


Mitigar el riesgo divisa

Por todo ello yo recomiendo sobreponderar empresas locales, o por lo menos de la zona EURO para un inversor Español. Esto significaría mantener un cierto porcentaje de índices específicos para la Eurozona, Europa, o España, además de los índices internacionales.

Personalmente mi cartera está invertida de la siguiente manera: 40% en acciones internacionales de países desarrollados de todo el mundo, 30% en acciones de empresas de la Eurozona, 10% en acciones de países en vias de desarrollo, 20% en bonos de estados de todo el mundo.

Convirtiendo estos porcentajes en países, resulta el siguiente reparto de pastel:




La leyenda es muy pequeña, así que explico el gráfico aquí. Entre paréntesis el porcentaje si descontamos el 20% de bonos (no incluidos en la imagen):

  • Estados unidos: 28,13% (23,13%)
  • Francia: 13,9% (11,13%)
  • Alemania: 13,2% (10,59%)
  • España: 4,8% (3.87%)
  • Japón: 4,2% (3,34%)
  • Reino Unido: 4% (3,19%)
  • Holanda: 3,9% (3,12%)
  • Italia: 2,8% (2,27%)
  • China: 2,8% (2,23%)
  • etcétera
Teniendo en cuenta que la capitalización ponderada real da un 50% de peso a EE.UU, mi cartera peca de baja exposición al dolar. Pero teniendo en cuenta las circunstancias que expongo en esta entrada, me parece bien. Pero esta decisión debe ser analizada y tomada por cada inversor de manera muy meditada. Así pues, la respuesta a la pregunta que lanza el título de esta entrada es: No existe; ¡depende de cada inversor!

¿Y tu que distribución geográfica y por divisas prefieres?

2 comentarios:

  1. He encontrado su blog por un enlace en el web Bogleheads.org y lo encuentro excellente y muy bien escrito. Hay un botón o alguno modo de seguirlo?

    Soy francés, ahora viviendo en Francia y me jubiló tempranamente a la edad de 41 años hace ahora 6 años. Pero planeo mudarme a Barcelona (ciudad que adoro) dentro de uños años, y seguir viviendo de mi inversiones en acciones ahí. He estudiado ya el sistema fiscal español y me parece bastante sencillo en comparación con el frances, y que no está mal para alguien que tiene sobre todo inversiones en bolsa y poco ingresos del trabajo o pensiones.

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    1. Hola David, me alegra oir que conseguiste jubilarte a los 41 años (exactamente mi objetivo!).

      El sistema fiscal español no es especialmente complejo, y si tus inversiones consisten en fondos de inversión se pagan relativamente pocos impuestos. Si tines acciones negociadas en bolsas extrangeras tus impuestos se complicarán, ya que tributarás en el país de origen y también en España. Parte de la doble tributación se te reenvolsará cuando hagas tu declaración de IRPF, pero aun así te acabará costando dinero (en la mayoría de casos).

      Barcelona es un buen lugar sin duda, aunque algo caro comparado con la media española. En cualquier caso, posiblemente el nivel de precios sea más bajo que en la mayoría de sitios de Francia, así que estoy seguro de que no tendrás problemas!

      Respecto a las actualizaciones, puedes recibir un email cada vez que se actualize el blog usando el widget de la derecha.

      Mucha suerte, un abrazo!

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